国外央行降息，日本/欧盟负利率，美债收益大跌，美元市场会否现“美元荒“？

结论：金融市场的负利率，让资产回报脱离了正常的金融秩序，短期刺激经济增长，长期不利于金融秩序的稳定性。美元代表的是国际货币的流动性，在降息潮下，美元逆势加息，吸引资金回流的可能性不大。

背景概述：

自从2008年金融危机以后，美国率先开启量化宽松，稀释风险，最快从危机中实现经济复苏，目前也还处于宽松货币周期，其他欧美国家在经历了萧条去杠杆后，也纷纷实现量化宽松，让低利率环境刺激经济发展。经济疲软和降息潮下，欧元区国家进入负利率投资环境 ，美国长期债券成了投资避险选择。也出现美债收益率倒挂的情况。

一般来说，我们去银行存款，都有固定利息收益，买理财产品虽然有亏损风险，但是在预期收益率上一般都是一个正值。然而经济的疲软和降息潮下，负利率的投资环境出现了 ，意味着你去银行存款，理财。不仅没有利息收益，还要给银行倒贴钱，房贷市场方面甚至出现了负利率贷款，比如丹麦推出负利率贷款，借一万只需还9950。负利率等于是降息刺激经济的一个极致表现了。

我们的经济周期轮动一般分三个阶段，早期泡沫阶段-通缩去杠杆萧条阶段-通货再膨胀阶段，而负利率一般出现在，经济快速增长早期泡沫阶段和通缩萧条去杠杆阶段。负利率是为了进一步释放流动性，保持信贷市场的宽松状态，保持对经济增长的刺激作用。同时推高各类资产的价值回报。

1在经济增长早期，以美国为例，2001-2006年，为了持续刺激经济增长，美国短期利率长期低于通胀率，也就是说实际短期借贷利率为负利率状态。以此来进一步推动GDP增长和金融资产回报率。

2萧条去杠杆阶段：低利率甚至负利率环境让经济增长到了巅峰，随后泡沫出现开始去杠杆，经历了一段时间紧缩后，为了经济复苏和和谐去杠杆，都会再次采取经济刺激的手段，让经济回暖，当经济增长疲软乏力的时候，负利率的情况就又出现了，比如欧元区国家在经历通缩去杠杆后，欧洲央行开始了新一轮经济刺激政策，开始让欧元区国家经济有所复苏，利率又开始降低。慢慢的欧元区国家继续进入负利率的状态。

小结：在经济周期轮动中，负利率短期可以刺激经济增长，保持经济的活跃性，延缓风险的到来，提高资产价格和GDP数据，但长期负利率环境会导致债务堆积和金融资产价格泡沫，以及金融资产回报的非正常化，影响金融系统稳定。

所以普及一下基本常识：

美债收益大跌，则资金会抛出美债，会导致市场上的美元流动性增加。但从另外一个方面，美债的大跌，势必也会引美元指数的下跌，投资者对美国前景持悲观，资金也会流出美国市场，流出的同时，是把美元换成投资目的国的货币，也就是抛美元，也是会增加市场上美元的流动性的。

所以美债收益大跌，美元市场不但不出现“美元荒”反而流动性充裕。

没太明白闰外央行降息啥意思，但是欧日负利率和美债收益大跌其实对于美元市场反而是增加流动性的，美元未来流动性也是增强的趋势，美元荒很难出现。

首先，我在之前的文章中有所分析，欧日的负利率直接导致的是流动性向美元资产流动，直接压低了美债收益率，并且助推了美国股市，这样意味着，欧日的负利率反而是增加了美元市场的活力。

其次，美债收益大跌，对美债市场流动性有挤出效应。虽然整体的美债持有量上升了，但是新进入的资金对之前的资金还是有挤出效应，并且在达到供需新平衡点之前，流动性还是会从美债出来的，我们在美股和黄金市场昨天的波动中可以明显看到这样的资金流动。

第三，美联储的降息周期现在是大概率事件，随着降息，可能我们会看到美元流动性的进一步增强。

另一个值得注意的是，美联储很可能在考虑负利率的前景，并且已经在偷偷摸摸购债了，收益率下降未必不是因为这个。那么未来美元流动性只有更加增强，钱荒应该不至于。除非2020年以后的债务问题爆发再次吸收美元流动性，但是短期内没有这样的风险。